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2019-12-02来源:上海证券报

  “我的风格比较明确,就是做长期价值投资。选股主要是基于自下而上的个股选择,会尽量回避市场上比较热门的品种,喜欢追求资产的Alpha和绝对回报。”青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12历史走势图_青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12开奖号_花少钱中大奖-发优企精选基金经理程琨是一位坚定的价值派选手,偏爱竞争壁垒强、护城河突出的好企业。

  银河证券统计显示,截至11月22日,青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12历史走势图_青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12开奖号_花少钱中大奖-发优企精选灵活配置混合(002624)过去三年累计回报超过61%,在同类222只基金中排名第8;成立以来的年化回报超过16%青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-该基金由价值投资部总经理傅友兴、基金经理程琨共同管理。

  问:青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12历史走势图_青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12开奖号_花少钱中大奖-发优企精选的产品定位和管理思路是什么?

  程琨:青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12历史走势图_青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12开奖号_花少钱中大奖-发优企精选的股票仓位是0-95%,是比较灵活的偏股型产品。青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-产品成立于2016年8月,当时我们觉得中国经济已经过了总量快速扩张的时期,很多行业已经开始进入需求增速下降,供需相对匹配的阶段,而行业内部也开始进入格局优化阶段,部分龙头企业仍然能不断扩大市场份额、持续提升盈利能力。因此,产品的第一个定位就是立足价值,筛选竞争优势以及护城河突出的优质企业。

  第二个定位是重视估值,提高投资的安全边际。相比海外成熟市场,A股波动较大,过去十年主流指数自高点回撤超过20%的次数有8次,同期美股自高点回撤超过20%的次数只有2次。青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-从统计结果看,中低估值投资可以有效帮助投资者回避市场非理性高估风险。青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-因此,我们始终保持低估值的投资原则,以低于内在价值的水平买入好企业。总体来说,我们的目标是通过深度研究选择优质企业、坚持估值原则,争取中长期能给持有人带来比较可靠的收益。

  问:你眼中的优质企业需要符合哪些标准?

  程琨:简单来说,好企业就是具有显著竞争优势,且其竞争优势能被时间持续强化。具体来看,我们会参照三个标准选股:首先,竞争优势可以量化分析,且其结果显著好于对手;第二,掌舵者具有企业家精神,能长期专注于为企业创造价值;第三,企业组织文化优良,个人价值与企业价值能够保持一致。从流程来看,我们会先通过定量层面选出基础股票池,再通过定性层面精选出具有投资价值的企业。

  问:优企精选的波动和回撤相比同类基金较小,你是如何有效控制风险的?

  程琨:投资风险分为三个层面,宏观风险、企业经营风险以及价格风险。青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-对于这三种风险我们也有三种处理方式。首先,用仓位和行业选择来控制宏观风险,当宏观风险加大时我们会控制仓位。

青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-  其次,通过对企业基本面深度研究来控制企业经营风险。长期来看,护城河高的企业长期经营风险也更低,未来的不确定性也更小。青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-因此,我们会对企业的竞争优势做全面且可靠的分析,包括产业格局、竞争策略、组织架构、商业特点等。

青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-  最后,通过低估值投资以及逆向思考来回避价格风险。安全边际一直是价值投资遵循的基本原则之一,低估值本质上提升了投资者长期的生存概率,客观上也能降低组合的波动性。

  问:优企精选重点配置了哪些行业?未来看好哪些行业的机会?

  程琨:青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12历史走势图_青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-_黑龙江快乐12开奖号_花少钱中大奖-发优企精选配重点配置医药、消费、优势制造、服务业以及部分传统行业。青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-从中长期来看,我们看好优质医药企业、品牌消费品、优势制造业的投资机会。

  在人口老龄化的背景下,医药行业有望保持稳定的增长,具有长期的发展空间。青海快3走势图连线_花少钱中大奖22270.COM-我们主要看好生物医药、医疗服务等细分领域的龙头公司。

  其次,我们看好具有品牌优势的消费品企业。消费升级是社会发展的长期趋势,一方面带来产品品质化需求的提升,另一方面也带来了产品需求的差异化,优质消费品企业可以通过品牌优势获得持续的超额溢价和回报。

  第三,有全球比较优势的制造业。中国是以制造业立国的国家,与全球同行来比,国内很多制造业企业具有资本开支的后发优势,这使得这类制造业企业在进行产业升级时,成本更低、效率更高,从而保证资本回报率可以在较高的水平长期持续。

  风险提示:本资料仅作参考,不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

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